8月29日晚间,随着新华保险发布2017年中期业绩报告,五大上市险企——中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险的中考“成绩单”全部亮相。与股价相比,上市险企的业绩同样“亮眼”,6个月净赚782.06亿元,多项核心数据“刷”出新高度。
行业逻辑不断被验证,保险股走出一波中报行情。记者通过比较5份“成绩单”,试图寻找上市险企业绩和股价上涨背后的支撑和逻辑。
多家券商非银团队分析师对保险板块保持乐观,预计后期资金会继续青睐有良好业绩支撑的保险股。招商证券策略分析师纪春华认为,随着地缘局势缓和,早前受外围避险情绪升温而出现沽压的整体金融行业,有机会借业绩的利好消息出现新一轮股价修复行情。
复旦发展研究院金融研究中心发布的最新一期《复旦-ZEW经济景气指数》称,保险业与7月调查结果相比有一定程度的上升;专家对保险业盈利预期比较乐观。复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚分析:“保险业景气指数受到前期政策过渡整顿,出现反弹现象是对过去态势的一个修正。”
寿险头名之争愈演愈烈
进入2017年,保险业踏上回归之路,“保险姓保”,回归保障,寿险业走在前面。管中窥豹,从平安人寿、中国人寿最新数据来看整体寿险业情况,积极转型,调整产品、保费结构,平衡优化利润来源,已成为行业趋势。
超预期的成绩是上半年努力转型、回归本源最好的成果展示,从平安人寿、中国人寿两家大型寿险来看,主动转型,压缩趸交业务规模,发力首期期交、续期业务双轮驱动,逐渐趋向三差平衡利润来源的推动下,大型寿险公司,高增长依旧。
对比两家大型寿险公司保费收入来看,最新半年报显示,2017年上半年,中国人寿实现保费收入3459.67 亿元,同比增长18.3%,其中,寿险业务保费收入3008.59亿,同比增长18.49%。 平安人寿则实现保费收入2265.16亿,同比增长38.7%。看来,一向在寿险行业中,增速领先的平安人寿,正奋起直追行业“老大哥”。
聚焦对于寿险企业更具长远价值的个险首年期交业务发现,截至2017年6月30日,平安寿险及健康险业务个险首年期交保费达870.02亿,同比增长49.6%;中国人寿个险首年期交保费达631.18亿,同比增长 10.2%。由此可以看出,在寿险企业集体转型追逐期交业务的背景下,平安人寿个险首年期交业务保费及增速相对领先,意味着,未来,平安人寿的续交保费增量将有大幅增长空间,整体保费稳健增长基础更为牢固。
事实上,下半年以来,平安人寿在保费收入方面,单月保费收入已逼近中国人寿。以中国人寿、平安人寿最新公布的7月保费收入公告来看,7月单月,中国人寿实现保费收入229亿,平安人寿实现保费收入223.62亿,两者差距进一步缩小,相差仅5.38亿。看来,站在业务高平台基础上的中国人寿,同行业高增长标杆的平安人寿,“一哥之争”将进入决战期。
对于未来,“人”将成为险企核心竞争力之一,而这也是上半年,寿险公司大力拓展、强化发展的主要方面之一。最新半年报显示,2017年,平安寿险代理人渠道人力规模稳定增长,代理人队伍量质齐升,代理人规模达132.5万,较年初增长19.3%,人均首年规模保费同比增长18.2% ;人均月收入同比增长14.0%。中国人寿方面,截至2017 年6 月30 日,中国人寿销售总人力达193.7 万人,较2016 年底增长6.8%。“量”“质”齐升,成为两家寿险公司的落脚点。
产险一家独大仍难撼动
在财产险方面,中国人保“老大”的地位不可撼动。
截至6月30日,中国人保总保费收入2797.26亿元,同比增长5.7%。其中,人保财险的保费收入从去年同期的1619.80亿元增长至今年上半年的1798.56亿元,同比增长11.04%;在财险市场占有率为34.0%,相较于去年底提升0.5个百分点。
对于保费增长、市场份额的提升,人保集团表示,2017年上半年,“一带一路”倡议全面推进,扶贫攻坚全力推动、“健康中国”战略全面实施,为国内财险业提供了更广阔的发展空间。与此同时,整体业务稳步增长主要由于机动车辆险、意外伤害及健康险、农险、责任险等业务的较快发展。
另据悉,以财产险业务为主的中国人保,正在布局全产业链战略,养老险公司的筹备即将完成,下半年向保监会递交开业申请,获批后将正式开业。
人保寿险和健康险业务也开始抬头。按规模保费统计,人保寿险、人保健康分别实现规模保费911.96亿元及223.87亿元,市场占有率为4.7%和0.9%。其中,人保寿险新业务价值39.1亿元,同比增长81.6%。
尽管如此,中国平安在财产险领域的快速增长给了人保产险不小压力。数据显示,平安产险上半年保费收入1034.43亿元,同比增长23.5%。
另一个竞争者太保产险上半年综合成本率持续优化,非车险实现承保盈利。
业绩报告披露:上半年,太保产险业务收入524.85亿元,同比增长6.6%。其中,车险收入398.43亿元,同比增长5.8%,非车险收入126.42亿元,同比增长9.3%。公司全面推广“e农险”新技术,上半年农险原保费收入19.42亿元,同比增长119.7%,驱动非车险业务整体实现承保盈利。太保产险综合成本率持续优化,同比降0.7个百分点至98.7%。
市场回暖,6个月赚749.69亿元
最后来看一下5家上市险企在投资端的表现。
数据显示:截至6月30日,中国人寿投资资产达2.6万亿元,较年初增长5.8%。上半年,中国人寿实现总投资收益566.6亿元,同比增11.5%;
中国平安总投资收益590.75亿元,同比增55.3%,净投资收益618.29亿元,同比增3.5%;
中国人保投资收益为165.2亿元,同比增长9.6%;
中国太保实现总投资收益247.51亿元,同比增37.3%,净投资收益284.78亿元,同比增长14.4%;
新华保险总投资收益160.11亿元,同比下降1.7%,净投资收益158.82亿元,同比减少1.1%。
他们都将资金投向了何处?
“今年上半年综合投资收益率达到4.5%,相比全年同期大幅增长,主要是因为基于积极的财务配置,按照多元化策略,把握两个上升机会。首先是利率上升的机会,抓住债券上升窗口期,加大债券投资。第二,把握权益类资产配置,增加A股200多亿元,同时增加200多亿的港股投资。”中国人寿副总裁赵立军表示,未来境外投资仍然是中国人寿投资的重要领域,还会加大力度。
据介绍,上半年中国人寿境外投资161亿美元,占总投资资产比重2.9%,品种包括短期存款、香港股票、多种资产、全球股票等,其中境外委托投资14.8亿元美元。
“境外投资目前总体成效良好。”赵立军表示,“我们也观察到目前国家执行审慎外汇管理政策,短期内可能会对公司境外投资产生影响。不过,我认为未来我们的机会还是很多,包括‘一带一路’投资等,境外投资仍会成为我们较为重要的投资领域之一”。
有意思的是,中国平安的海外投资仅占约6%,大部分也投资在了香港股市。
中国平安首席投资官陈德贤表示,上半年,中国平安权益类投资占比约合20.4%,比去年年底上升3.5个百分点。上半年618亿元的净投资收益中,有一半来自股权类投资的分红,而权益类投资中大部分都是通过沪港通渠道购买的香港股票。
在海外投资方面,目前,中国平安海外投资金额约合1500亿元,占比约合6.8%。过去两年,中国平安正在调整其在大陆和香港的股票投资结构。中国平安董事长兼首席执行官马明哲指出,“根据保监会的规定,我们的海外投资额度可以达15%,但中国平安实际海外投资仅占2%(扣除通过沪港通渠道购买的香港股票)。未来在海外投资方面,中国平安将继续保持审慎的原则”。
在投资回暖背景下,上半年,上市险企获得了不错的净利润。
数据显示,中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保分别实现归属母公司股东净利润122.42亿元、434.27亿元、127.91亿元、65.09亿元,同比增速分别为17.8%、6.5%、13.4%和6%。
新华保险再次成为惟一一家净利润下降的机构,归属于母公司股东净利润为32.37亿元,同比下降2.9%,主要原因是产品结构调整及所得税费用增加。
在这项数据中,中国人寿终于排在了第一位。不过,如果剔除2016年上半年普惠重组利润94.97亿元影响,中国平安的净利润同比增长为38.8%,再一次超过中国人寿。
投资端和净利润表现直接影响着股价。
2017年上半年(2017年1月3日至6月30日),保险股集体疯涨。其中,中国人寿A股股价从20.58元/股涨至23.85元/股,涨幅15.9%;中国平安A股股价从35.3元/股涨至49.08元/股,涨幅39.04%;中国太保A股从27.47元/股涨至33.21元/股,涨幅20.9%;中国人保H股股价从3.04港元/股涨至3.43港元/股,涨幅12.8%;新华保险A股股价从44.66元/股涨至51元,涨幅14.2%。
对此,华泰证券非银行金融行业分析师沈娟指出,新单保费增长、业务结构改善、投资收益回暖是上市险企利润大增、新业务价值高速增长的主要原因。今年以来,三差增长+盈利结构优化、估值提升的逻辑将贯穿全年。新业务价值将保持在高危,而利润释放将随着准备金贴现率的平滑在下半年更为显著。因此,我们对保险板块维持增持评级。
保险公司向“科技”要未来
除了保险主业的改善优化,投资改善也成为险企业绩走强的原因之一。
2017半年报显示,今年上半年,受益于资本市场的回暖,股票基金买卖差价亏损减少,两家大型寿险公司的投资收益有所回升。截至2017年6月30日,平安寿险及健康险业务总投资收益达531.03亿,同比上升55.8%。中国人寿的投资管理也在不断加强,2017 年上半年,中国人寿投资组合息类收入稳定增长,公允价值变动损益大幅增加,实现总投资收益人民币566.63 亿元,同比增长11.5%。
外部环境影响因素中,资本市场之外,科技因素也成为险企发展抓手。从中国平安、中国人寿最新公布的2017半年报中发现,科技,无疑在两家公司未来发展中,占据了重要位置。
平安人寿表示,2017年上半年,平安人寿牢抓科技端,利用科技平台切实解决了传统模式的业务痛点,为传统寿险业务的互动、销售、服务、增员、体五大痛点提供了迎刃而解的方案。正如中国平安董事长兼首席执行官马明哲表示,“智能科技的时代正在来临,赢科技者赢未来”,平安人寿正积极打造“科技+”核心竞争力,走在行业前沿,形成不可复制的竞争优势
“科技平台是理性力量,产品平台为客户提供有温度的服务,两者结合让客户享受最大价值”,平安人寿董事长兼首席执行官丁当强调,在此理念下,2017年上半年,平安人寿依托“金管家”APP平台,提供多样化产品及健康、生活类服务,满足客户“医食住行玩财”的全方位需求。而“金管家”APP也备受用户青睐,数据显示,截至2017年6月30日,“金管家”注册用户已突破1.2亿。
无独有偶,中国人寿也开始在科技端发力,半年报中,中国人寿表示,寿险业已进入一 个更加注重服务、更加注重科技、更加注重风险防控的新阶段。面对这些新变化、新趋势,上半年中国人寿加快推进转型升级的广度和深度。
看来,未来“寿险一哥”排位战中,InsurTech也将成为助力决战胜利的重要指标之一。
本文转载来源:国际金融报 蓝鲸Insurance